文章来源：汇通财经

　　德国商业银行大宗商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）研判
，伊朗战事持续推升全球通胀，受美联储加息预期压制 ，黄金短期难以摆脱区间震荡
，行情突破时间被迫延后 。

　　受利率定价变化影响，机构下调黄金年内目标价位 ，不过中长期支撑金价的结构性逻辑依旧稳固
，白银受工业需求走弱拖累同样下调预期，供需紧平衡仍利好远期价格抬升
。

　　行情逻辑反常：地缘与通胀利好落空 ，金价震荡承压

　　弗里奇表示，伊朗冲突爆发之后
，黄金走势打破传统基本面规律。黄金作为经典的抗通胀与避险资产，在能源涨价带动物价上行、中东地缘动荡的环境中 ，非但没有迎来避险资金大举入场
，金价反而陷入弱势盘整 。

　　核心诱因在于地缘推高油价后，市场对美联储货币政策的预判发生根本性反转 ，无息黄金的持仓成本被动走高
，压制短期买盘意愿
。

　　利率预期大幅转向，金价短期上行空间受限

　　冲突爆发前 ，市场普遍押注美联储全年降息50个基点
，利好贵金属定价。但布伦特原油受地缘扰动上涨，通胀反弹改变市场定价 ，联邦基金期货显示年末政策利率预期升至3.8%
，对比当前略超3.6%的实际利率，市场充分计价年内加息 ，2027年春季25基点加息也被完全定价，芝商所利率工具统计12月加息概率突破五成 。

　　受此影响
，德商将黄金年内目标价由5000美元/盎司下调至4800美元/盎司，当前现货黄金报价在4440美元/盎司左右 ，相较目标价仍有约8%上涨空间
。机构基准情景预判
，经历两个月缓冲周期后霍尔木兹海峡恢复通航，原油价格回落 ，加息预期随之降温
，金价才具备向上突破的契机。

　　中长期逻辑不变，2027年金价目标维持高位

　　弗里奇补充说 ，德商基本面团队并不认同美联储年内落地加息
，基准预测为政策利率保持不变，首轮降息推迟至2027年二季度 ，因此坚守2027年末金价5200美元/盎司的远期预判 。

　　全球多国央行出于美元储备资产安全性考量持续增持黄金
，叠加各国政府债务规模攀升 、货币环境相对宽松，这些长期支撑金价的核心要素没有发生变化。

　　白银同步下调预期 ，工业走弱但远期仍存涨势

　　伴随黄金预期调整，白银价格预判同步下调
，年内目标价格下调至80美元/盎司
。一方面贵金属板块情绪联动走弱，另一方面白银工业需求连续第二年萎缩 ，创下四年新低成为拖累主因。全球白银现货供需格局依旧偏紧
，机构小幅下调2027年末银价目标至90美元/盎司，相较此前95美元 ，依旧看好白银远期上涨行情 。

　　总结

　　整体来看
，短期美联储加息预期是压制金银上行的关键变量，伊朗地缘带来的通胀红利被货币政策利空抵消 ，金银短线震荡格局延续
。

　　放眼中长期
，央行购金
、高负债环境等结构性利好不变，金银经过短期休整后 ，依旧具备阶段性抬升的配置价值。

　　现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间6月5日13：14 现货黄金 报 4448.81 美元/盎司